加拿大投行 Canaccord Genuity 此前在一則全球智能手機(jī)營業(yè)利潤的講演中指出，上一季度 iPhone 占據(jù)了整個智能手機(jī)工業(yè) 94% 的利潤，同比增長 9%�！陡２妓埂冯s志日前不久在一份新的分析講演中表示，按照目前 iPhone 的利潤占比增長趨勢，蘋果最早將會在2016年第二季度，也就是明年6月份達(dá)成100%智能手機(jī)利潤的目標(biāo)。而目前占手機(jī)市場份額15%的蘋果要達(dá)成這一目標(biāo)的條件是iPhone可以保持2%的季度利潤占比增長幅度——2015 年 Q3 為 94%，Q2 為 92%。但筆者看來，蘋果目前在諸多方面面對著利潤下行的壓力與趨勢，要達(dá)成利潤占手機(jī)行業(yè)100%這一目標(biāo)則非常難題。

我們知道，目前iPhone6s的銷量表現(xiàn)跟《福布斯》的樂觀猜測走向了相反的方向。摩根大通日前講演，稱“11月銷售已經(jīng)發(fā)出警告，顯示出iPhone 6S周期的早期疲軟信號”，該行將iPhone第四財季的銷售量預(yù)期從初步的7500萬至8000萬部調(diào)降到7500至7700萬部。Drexel Hamilton分析師們?nèi)涨耙脖硎�，在臺灣的蘋果供給商當(dāng)中，97%發(fā)布的業(yè)績都指向了較為疲軟的表現(xiàn)，11月營收較前月縮水6%，與此前均勻增長8%的表現(xiàn)不可同日而語。他們預(yù)計，在2016財年第一財季當(dāng)中，iPhone銷售量將同比增長4%，第二財季下滑4%。

另外，據(jù)美國媒體報道，iPhone 6S的銷售過早泛起疲軟，蘋果也開始下調(diào)11月和12月的iPhone 6S訂單。據(jù)稱蘋果在11月砍下的訂單至少在13%到15%。此前還有動靜稱，位于上海的蘋果代工廠昌碩科技已經(jīng)拆除了部門iPhone出產(chǎn)線，且泛起了大規(guī)模離職潮。

從目前的種種跡象與市場反響以及用戶換機(jī)等情況來看，這兩款新手機(jī)在市場上的表現(xiàn)除了初期上市首周的 1300 萬臺銷量的火爆之外，目前iPhone 6s的市場表現(xiàn)正如筆者此前多篇文章的猜測，正在陷入銷量疲軟的軌道。

三星滑坡扭轉(zhuǎn) 國產(chǎn)廠商上行趨勢顯著  iPhone利潤要達(dá)到100%面對阻力

但分析師以為，盡管蘋果下滑，但其它智能手機(jī)廠商的表現(xiàn)也不怎么樣。如今可以和蘋果正面臨抗的只有三星一家，假如他們也像HTC、索尼、黑莓等廠商一樣衰落，蘋果就一家獨(dú)大了。

但這個理由顯然不成立。固然市場唱衰三星衰落聲音一直在持續(xù)，但今年來，三星依然拿下了智能機(jī)市場總營業(yè)利潤的11%，固然遠(yuǎn)落后于蘋果，但總體看三星的韌性與整體的市場表現(xiàn)非HTC等廠商所能相比，三星最近也已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了連續(xù) 8 個月的利潤滑坡，從長遠(yuǎn)看，三星的立異能力、技術(shù)、供給鏈掌控能力仍是能成為其擴(kuò)展市場的上風(fēng)籌碼。

蘋果和三星的利潤占比之和之所以會大于 100%，是由于其它智能手機(jī)廠商均處于零利潤或負(fù)利潤的狀態(tài)。而蘋果利潤份額的持續(xù)增長，也源于HTC、索尼、黑莓、聯(lián)想等手機(jī)制造商都泛起了營業(yè)虧損。但在三星之外，海內(nèi)華為小米手機(jī)目前總體上呈現(xiàn)上行趨勢，正在逐步由中低端向中高端過渡，據(jù)華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2015年第三季度，華為智能手機(jī)出貨量2740萬臺，同比增長63%。另外，華為發(fā)布的2015年上半年業(yè)績講演顯示，華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)上半年銷售收入同比增長69%。另外，OPPO、vivo等廠商在中端市場表現(xiàn)穩(wěn)健，總體也呈現(xiàn)上行趨勢，分析師以為三星下滑必定導(dǎo)致iPhone上漲的市場邏輯并未考慮到中國市場手機(jī)廠商的增長。況且，三星未來是下滑仍是扭轉(zhuǎn)局勢增長目前還不能定論，究竟在增長潛力巨大的印度市場，三星目前是當(dāng)?shù)厥袌龇蓊~最大的海外手機(jī)廠商，未來持續(xù)盈利能力還不可小覷，綜合種種因素，從外部環(huán)境看，iPhone利潤要達(dá)到100%依然面對著市場阻力。

終端市場整體低迷 蘋果無力控制均勻售價 毛利率到達(dá)峰值

從目前來看，行業(yè)看好蘋果公司的毛利潤率，最近一個季度蘋果的毛利潤率依然表現(xiàn)不俗，達(dá)到39.9%，這有賴于蘋果在iPhone本錢上的嚴(yán)控能力�！陡２妓埂芬惨詾�，從毛利率到庫存周轉(zhuǎn)率，還沒有幾家公司在這些方面做得比蘋果好。但顯然《福布斯》可能刻意忽略了從毛利率到庫存周轉(zhuǎn)率，蘋果在未來可能會面對麻煩。

蘋果公司的毛利潤率目前可能已經(jīng)到了峰值。一方面，蘋果公司對 2016 財年第一季度的遠(yuǎn)景猜測顯示，因?yàn)樘O果iPhone銷量放緩，2016 年和 2017 年蘋果的毛利潤率增長勢頭難持續(xù)，即便未來新iPhone應(yīng)用新的延續(xù)性技術(shù)與材質(zhì)，但因?yàn)槿�球終端市場整體低迷，iPhone銷量增長下滑在大勢眼前恐怕不可阻擋，市場猜測者與投資者以為蘋果后續(xù)可能維持個位數(shù)增長勢頭，在這種情況下，蘋果無力再晉升旗下智能手機(jī)的均勻銷售價格。事實(shí)上目前iPhone 6S除了玫瑰金配色產(chǎn)品，其他配色產(chǎn)品的價格都泛起了下調(diào)，有說法以為iPhone6s成為蘋果公司降價最快的一款產(chǎn)品。

另外，基于市場擴(kuò)展的壓力，外媒稱iPhone 5s在印度的售價已經(jīng)降至24999盧比（約370美元），比擬9月份44500盧比（約665美元）的售價，iPhone 5s在近三個月里的售價猛降43%。顯然，這源于蘋果對于急切要擴(kuò)大印度市場份額的一種焦急心態(tài)的流露，但這卻讓iPhone的均勻售價與利潤空間被壓縮。這同樣體現(xiàn)出，蘋果的品牌溢價支撐力正在趨弱，邊際效應(yīng)在遞減，蘋果要從這個盈利最豐厚的業(yè)務(wù)中持續(xù)受益并保持高速增長已經(jīng)越來越難。

蘋果未來潛伏的本錢投入增長或壓縮利潤空間 

其次利潤表現(xiàn)必定需要考慮本錢投入，種種跡象表明蘋果未來本錢投入將大幅增長而不是壓縮，好比說，為保持產(chǎn)品設(shè)備的競爭力，蘋果投入的本錢包括研發(fā)與立異與尋找新材質(zhì)的本錢。這種投入包括：1、iPhone 7可能增加無線充電功能，蘋果如今為iPhone7正在中國大陸尋找符合蘋果更高質(zhì)量要求的電池iOS設(shè)備供給商；2.蘋果供給商富士康計劃斥資在臺灣建造藍(lán)寶石玻璃工廠，以取代GT Advanced Technologies的地位，應(yīng)用新屏幕材質(zhì)。3.有內(nèi)情人士透露，蘋果好像并不知足于芯片研發(fā)，接下來將秘密開發(fā)自家的GPU了。好比動靜指出，蘋果會將其iOS移動設(shè)備與Mac桌面電腦的GPU配置同一起來，全部改用iOS設(shè)備的PowerVR GPU架構(gòu)，取代Mac內(nèi)的超微和Nvidia GPU。4，包括此前筆者的文章指出：未來iPhone或使用OLED屏幕，OLED屏幕的高本錢同樣會抬高iPhone制造的整體本錢而拉低iPhone的均勻利潤。

即因?yàn)閕Phone7在屏幕、電池、芯片等新材質(zhì)上的原件本錢高，在良品率、鋪貨，維修備件等諸多方面的潛伏隱形本錢投入可能也要超過前代產(chǎn)品，即未來iPhone7的本錢將不是目前234美元物料本錢就能搞定的。加之如前所述蘋果無力拉高其均勻售價，這也會削弱蘋果在2016年獲取利潤的空間。

4寸屏定位與目標(biāo)市場群體的錯位  或?qū)φ�體銷量利潤與庫存造成影響

再一個是4寸屏，日前有動靜已確定，蘋果將于明年上半年推出全新的iPhone7C，其價格定位為400美元左右，約合人民幣2600元。筆者此前文章中指出，4寸小屏iPhone推出的目的可能是推動iPhone7的光環(huán)效應(yīng)。即通過給用戶一個體驗(yàn)與機(jī)能更弱的選項(xiàng)從而凸顯更高端機(jī)能更強(qiáng)盛的iPhone7的上風(fēng)，繼而推動更多用戶選擇iPhone7。 

假如售價與配置更低的4寸iPhone的推出作為綠葉襯托，顯然其本錢構(gòu)成與售價之間的差距，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如大屏iPhone。iPhone的均勻售價從2014年第二季度的561美元漲至2015年第二季度的660美元，原因是iPhone 6和6 Plus的定價進(jìn)步，以及更多用戶選擇存儲容量64GB的機(jī)型。iPhone的均勻售價對利潤具有重大影響，4寸iPhone卻恰恰拉低了均勻售價。

其次是4寸iPhone銷量堪憂，首先在于市場定位方面，眾所周知，歐美市場用戶是小屏手機(jī)的主流用戶，根據(jù)市調(diào)機(jī)構(gòu)Kantar Worldpanel最新數(shù)據(jù)顯示，大屏機(jī)市占率已經(jīng)增長到了21%，但相對而言，歐美用戶更偏向小屏。所以，去年歐美市場，iPhone6與6 Plus兩款產(chǎn)品中，iPhone6的銷量更高。不外不要忽略一個條件，即iPhone6與6 Plus的機(jī)能與配置是沒有變化的。由于歐美市場是高端市場，機(jī)能配置更弱的4寸小屏手機(jī)來打?qū)�機(jī)能與品位要求更高的高端市場顯著是一種定位上的錯位。而亞洲市場偏愛大屏，4寸iPhone同樣分歧時宜，所以，4寸小屏iPhone假如要主打歐美市場，應(yīng)該在機(jī)能配置、體驗(yàn)等多方面與大屏一致才有可能更匹配該市場人群區(qū)域現(xiàn)狀。4寸iPhone未來會在歐美與亞洲兩個市場定位發(fā)生錯位，這對iPhone的銷量與庫存周轉(zhuǎn)能力會造成影響，繼而或給iPhone帶來整體利潤上的壓力。

大量工業(yè)鏈供給商毛利率下滑的壓力會傳導(dǎo)給蘋果，帶來利潤上的的壓力

另外是蘋果工業(yè)鏈相關(guān)上市公司的業(yè)績情況并不樂觀，呈現(xiàn)增利不增收的局面。根據(jù)相關(guān)動靜，按分類的已宣布季報的蘋果概念股中，固然安潔科技、立訊精密、德賽電池等大量上市公司在第三季度均勻營業(yè)收入同比增長，但一半上市公司的凈利潤卻未能同步增長，均勻毛利率水平為22.64%，降到2012年以來同比最低水平。從降幅來看，光學(xué)顯示類電子公司毛利降幅最顯著。好比蘋果藍(lán)玻璃的間接供貨商水晶光電，今年第三季度凈利潤同比減少三成，毛利率下降到三年以來最低水平。另外，動靜指出，傳統(tǒng)光電顯示薄膜器件加產(chǎn)業(yè)務(wù)因?yàn)槭芙K端市場整體低迷及行業(yè)內(nèi)競爭加劇的影響，產(chǎn)品銷售綜合毛利率持續(xù)下滑。

工業(yè)鏈毛利率下降的壓力會持續(xù)傳導(dǎo)給蘋果，跟著供給鏈零部件的收益降低，為防止供給商研發(fā)積極性受挫與知足工業(yè)鏈工人的薪資漲幅需求，蘋果必定需要讓渡部門利益給供給商，曾有電子業(yè)者暗里透露，跟著蘋果獲利逐年攀升，也開始對供給鏈“讓利”，蘋果吃肉，但供給鏈得有湯喝。因?yàn)樘O果向來對品控要求甚高，以光學(xué)鏡頭廠大立光為例，大立光技術(shù)、良率高，蘋果對大立光供貨依靠程度深，但因此蘋果議價空間也有限，這讓大立光毛利率也在三年內(nèi)由41.86%大增至56.72%，是主要蘋概股當(dāng)中毛利率增幅最驚人的。供給鏈的毛利率下降以及供給商過于強(qiáng)勢都會給蘋果利潤的持續(xù)獲取帶來壓力。

另外，4寸iPhone的推出，還證實(shí)了蘋果面對著艱難的窘境，即要在市場份額與高利潤中做出傾向性的選擇。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里有個邊際遞減原理：任何一個經(jīng)濟(jì)體，成長期伴跟著利潤快速增長，成熟期由競爭機(jī)制導(dǎo)致邊際效益遞減。因?yàn)槭袌龇蓊~對于iOS平臺的重要性不問可知，蘋果必需學(xué)會與工業(yè)鏈與用戶共贏共成長，這需要蘋果犧牲部門高毛利。綜上，iPhone在諸多方面面對著利潤下行的壓力，在2016年很難保持手機(jī)利潤的慣性增長，相反，可能會到達(dá)利潤增長的拐點(diǎn)，iPhone后續(xù)在諸多環(huán)節(jié)利潤上的壓力以及工業(yè)鏈潛伏趨勢都顯示出，蘋果在明年要在手機(jī)行業(yè)拿下100%的利潤非常難題，《福布斯》的猜測顯著過于樂觀了。另外，iPhone7能否成為一款引發(fā)市場追捧的爆品，能否推動利潤增長持續(xù)，還要打上一個大的問號。這一切，明年再看結(jié)果。